Πτώση 10% για την Alphabet: υστέρηση στην αναζήτηση και «κάψιμο» μετρητών ενόσω επενδύει στο AI

Η Alphabet ανακοίνωσε απογοητευτικά αποτελέσματα στη βασική δραστηριότητα των διαφημίσεων αναζήτησης και έντονη αύξηση στην κατανάλωση μετρητών λόγω επενδύσεων στο AI, με τη μετοχή να υποχωρεί 10% μετά τις ώρες διαπραγμάτευσης, σύμφωνα με το Reuters.

Παρά τη στροφή εταιρικών πελατών στην τεχνολογία και το γεγονός ότι τα έσοδα του Google Cloud υπερδιπλασιάστηκαν, οι επενδυτές ανησύχησαν για το υψηλό κόστος και την επιβράδυνση της ανάπτυξης στη μηχανή αναζήτησης που κυριαρχεί στην αγορά.

«Σε μια αγορά που φοβάται ότι το AI κανιβαλίζει το franchise, οι επενδυτές πρέπει να βλέπουν την αναζήτηση να επιταχύνεται, όχι να επιβραδύνεται», δήλωσε ο Dave Wagner, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Aptus Capital Advisors. «Το Cloud κρατά την ιστορία, αλλά μέχρι η αναζήτηση να δείξει ότι το AI προσθέτει αξία, η μετοχή μάλλον θα διαπραγματεύεται χαμηλότερα».

Η Alphabet εμφάνισε αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές (free cash flow) 9,1 δισ. δολ. (8,08 δισ. ευρώ), ενώ οι αναλυτές ανέμεναν σχεδόν ισορροπία, σύμφωνα με τη LSEG. Οι επιθετικές κινήσεις για ενίσχυση της χωρητικότητας cloud και η χρηματοδότηση της ανάπτυξης AI οδήγησαν στο «κάψιμο» 5,9 δισ. δολ. το προηγούμενο τρίμηνο, η πρώτη αρνητική επίδοση σε 22 χρόνια ως εισηγμένης. Πρόκειται για δεύτερο διαδοχικό τρίμηνο αρνητικών ροών, μια απότομη μεταστροφή για μια εταιρεία που για χρόνια ήταν από τους πιο παραγωγικούς δημιουργούς ρευστότητας στην τεχνολογία.

Τα συνολικά έσοδα υστέρησαν των προσδοκιών της Wall Street: η ανάπτυξη του Google Cloud ξεπέρασε τις εκτιμήσεις αλλά δεν αντιστάθμισε την «τρύπα» 1,4 δισ. δολ. στις διαφημίσεις. Τα έσοδα τρίτου τριμήνου διαμορφώθηκαν στα 127,6 δισ. δολ. έναντι εκτίμησης 128,2 δισ., ενώ τα έσοδα από διαφημίσεις ήταν 82 δισ. δολ., χαμηλότερα από τα αναμενόμενα 83,4 δισ.

Τα καθαρά κέρδη που αναλογούν στους κοινούς μετόχους της Alphabet υποχώρησαν 25% στα 26,17 δισ. δολ., με προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή 2,67 δολ., κάτω από την εκτίμηση των 3,02 δολ.

Η οικονομική διευθύντρια Anat Ashkenazi είπε στους αναλυτές ότι η εταιρεία σχεδιάζει να αυξήσει σημαντικά τις κεφαλαιουχικές δαπάνες του 2027 από τις φετινές προβλέψεις των 195–205 δισ. δολ., χωρίς να δώσει νούμερο για το 2027. Αυτό προκάλεσε νευρικότητα. «Ένας αριθμός 300 δισ. δολ. για capex θα μπορούσε να τρομάξει την αγορά, γιατί το free cash flow είναι επιτέλους αρνητικό», δήλωσε ο Jeremy Saltsburg, senior investment officer στην Check Capital. Η Ashkenazi πρόσθεσε ότι αναμένει πιέσεις στα περιθώρια βραχυπρόθεσμα λόγω χρήσης χωρητικότητας cloud τρίτων.

Σε αντίθεση, η Microsoft —που επίσης ανακοίνωσε αποτελέσματα την Τετάρτη— είδε τη μετοχή της να ενισχύεται πάνω από 5%, τροφοδοτούμενη από θετικό free cash flow που ξεπέρασε τις εκτιμήσεις.

Ο επικεφαλής εμπορικός διευθυντής Philipp Schindler απέδωσε τη μεγαλύτερη του αναμενομένου επιβράδυνση της διαφημιστικής ανάπτυξης στην αναζήτηση στη μεγαλύτερη χρήση του AI Mode, μιας διεπαφής chatbot για τη μηχανή αναζήτησης όπου η εταιρεία ακόμη δοκιμάζει διαφημίσεις. Ο ίδιος ανέφερε ότι η Google θα αρχίσει να λανσάρει διαφημίσεις στο AI Mode σε διεθνείς αγορές.

Η Alphabet επιχείρησε να αντισταθμίσει την αδυναμία στις διαφημίσεις προβάλλοντας το τμήμα cloud, παρουσιάζοντας για πρώτη φορά τον CEO του Google Cloud, Thomas Kurian, στην κλήση αποτελεσμάτων. Τα έσοδα του Google Cloud ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις και υπερδιπλασιάστηκαν στα 30,71 δισ. δολ. στο τρίτο τρίμηνο που έληξε στις 30 Σεπτεμβρίου. Ο Kurian ανέφερε ότι οι πωλήσεις των tensor processing units (TPUs), που ανταγωνίζονται τα GPU της Nvidia, αποτελούν πλέον ουσιαστική συνεισφορά. Η Alphabet ξεκίνησε το προηγούμενο τρίμηνο να αναγνωρίζει έσοδα από απευθείας πωλήσεις των «TPU Systems», που περιλαμβάνουν όχι μόνο τα τσιπ αλλά και συναφές hardware και λογισμικό. Η Ashkenazi προειδοποίησε ότι η δημιουργία αποθεμάτων TPU θα πιέσει περαιτέρω το free cash flow.

Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο (backlog) του Google Cloud αυξήθηκε στα 561 δισ. δολ. και πάνω από το 55% αναμένεται να αναγνωριστεί ως έσοδο εντός των επόμενων 24 μηνών. Ως ο τρίτος μεγαλύτερος πάροχος cloud παγκοσμίως μετά τα Amazon Web Services και Azure της Microsoft, το Google Cloud έχει επεκτείνει τις εταιρικές δεσμεύσεις με πολυετείς συμφωνίες σε κυβερνοασφάλεια, λιανεμπόριο και χρηματοοικονομικές υπηρεσίες.

Οι Alphabet, Microsoft, Amazon και Meta προβλέπεται να δαπανήσουν συνολικά πολύ πάνω από 700 δισ. δολ. το 2026 για την επέκταση σε data centers AI, τσιπ και δίκτυα υψηλών επιδόσεων. Παρά τα στενωπούς στην προμήθεια προηγμένων ημιαγωγών και ισχύος για data centers, οι επενδύσεις της Alphabet σε custom TPUs παράλληλα με GPUs τρίτων έχουν βοηθήσει στη διεύρυνση των δυνατοτήτων παροχής υπηρεσιών.

Νωρίτερα την Τετάρτη, η Google παρουσίασε το νέο μοντέλο Gemini 4 Carbon, επιδιώκοντας να προλάβει τα αποτελέσματα και να αντικρούσει την εντύπωση ότι μένει πίσω στην κούρσα του AI. «Η εταιρεία βρίσκεται ξανά στην πρωτοπορία», είπε ο CEO Sundar Pichai. Μετά την ανακοίνωση, αναλυτές της Bernstein έθεσαν το ερώτημα σε σημείωμά τους: «Μήπως η Google επισπεύσει την κυκλοφορία των μοντέλων Gemini 4 ως αντιστάθμισμα σε πιο αδύναμα οικονομικά μεγέθη; Και είναι τα μοντέλα έτοιμα για εμπορική αξιοποίηση;».