Το κόστος παραγωγής ενός bitcoin ξεπέρασε τα 80.000 δολάρια, ενώ η τιμή του παραμένει κοντά στα 70.000. Οι μεγαλύτερες εισηγμένες εταιρείες εξόρυξης αντιδρούν στρεφόμενες μαζικά προς την τεχνητή νοημοσύνη, υπογράφοντας συμβόλαια αξίας άνω των 70 δισεκατομμυρίων δολαρίων και ρευστοποιώντας τα bitcoin που κρατούσαν ως αποθεματικό.
Υπάρχει ένας αριθμός που εξηγεί όλα όσα συμβαίνουν αυτή τη στιγμή στον κλάδο εξόρυξης bitcoin: 79.995 δολάρια. Αυτό είναι το μέσο κόστος παραγωγής ενός bitcoin για τις εισηγμένες εταιρείες εξόρυξης το τέταρτο τρίμηνο του 2025, σύμφωνα με την τελευταία έκθεση της CoinShares. Το bitcoin εκείνη την περίοδο διαπραγματευόταν γύρω στα 70.000 δολάρια. Η αριθμητική είναι απλή και αμείλικτη: κάθε bitcoin που εξορύσσεται αντιπροσωπεύει ζημία περίπου 10.000 δολαρίων.
Ο κλάδος δεν περιμένει να δει αν τα πράγματα θα αλλάξουν. Ήδη αναδιαμορφώνεται σε κάτι ριζικά διαφορετικό. Πάνω από 70 δισεκατομμύρια δολάρια σε συμβόλαια για υποδομές τεχνητής νοημοσύνης και υψηλής υπολογιστικής ισχύος έχουν ανακοινωθεί από τις μεγαλύτερες εισηγμένες εταιρείες εξόρυξης. Η CoreWeave επέκτεινε τη συμφωνία της με την Core Scientific σε 10,2 δισεκατομμύρια δολάρια για 12 χρόνια. Η TeraWulf έχει εξασφαλίσει 12,8 δισεκατομμύρια σε συμβόλαια υπολογιστικής υποδομής. Η Hut 8 υπέγραψε μίσθωση 7 δισεκατομμυρίων για 15 χρόνια. Η Cipher Digital έχει πολυδισεκατομμυριούχα συμφωνία με την Fluidstack, που υποστηρίζεται από την Google.
Η λογική πίσω από αυτή τη στροφή είναι οικονομική και δεν αφήνει πολλά περιθώρια αμφισβήτησης. Η κατασκευή υποδομής για εξόρυξη bitcoin κοστίζει περίπου 700.000 έως 1 εκατομμύριο δολάρια ανά megawatt. Η αντίστοιχη υποδομή για AI κοστίζει 8 έως 15 εκατομμύρια ανά megawatt — δηλαδή δέκα με δεκαπέντε φορές περισσότερο. Αλλά τα περιθώρια κέρδους από τα συμβόλαια AI ξεπερνούν το 85%, με εγγυημένη ορατότητα εσόδων για πολλά χρόνια μπροστά. Συγκριτικά, η εξόρυξη bitcoin σε τρέχουσες τιμές απαιτεί πρόσβαση σε ηλεκτρισμό κάτω από 0,05 δολάρια ανά kilowatt-hour απλώς για να μην χάνεις χρήματα.
Η μετάβαση χρηματοδοτείται με δύο τρόπους. Ο πρώτος είναι χρέος σε κλίμακα που δεν θυμίζει εταιρείες εξόρυξης αλλά μεγάλους κατασκευαστές υποδομών: η IREN έχει 3,7 δισεκατομμύρια σε μετατρέψιμες ομολογίες, η TeraWulf 5,7 δισεκατομμύρια συνολικό χρέος. Ο δεύτερος τρόπος είναι η ρευστοποίηση των ίδιων των bitcoin που αυτές οι εταιρείες εξόρυσσαν. Οι εισηγμένες εταιρείες έχουν μειώσει συλλογικά τα αποθέματά τους κατά πάνω από 15.000 BTC από τα υψηλά τους. Η Core Scientific πούλησε 1.900 BTC αξίας 175 εκατομμυρίων δολαρίων μέσα σε έναν μήνα. Η Bitdeer μηδένισε εντελώς το αποθεματικό της. Η Riot Platforms πούλησε 1.818 BTC τον Δεκέμβριο.
Αυτή η διπλή κίνηση — δανεισμός για AI, πώληση bitcoin — δημιουργεί μια ενδιαφέρουσα αντίφαση. Οι εταιρείες που ασφαλίζουν το δίκτυο του bitcoin είναι οι ίδιες που το πουλάνε για να χτίσουν κέντρα δεδομένων. Και τα αποτελέσματα ήδη φαίνονται: το συνολικό hashrate του δικτύου έχει πέσει από τα 1.160 exahashes ανά δευτερόλεπτο τον Οκτώβριο του 2025 στα 920 EH/s σήμερα, με τρεις διαδοχικές αρνητικές προσαρμογές δυσκολίας — κάτι που δεν είχε συμβεί από τον Ιούλιο του 2022.
Η αγορά έχει ήδη αποτιμήσει τη διαφορά. Εταιρείες εξόρυξης με εξασφαλισμένα συμβόλαια AI διαπραγματεύονται στα 12,3 φορές τις εκτιμώμενες πωλήσεις του επόμενου έτους. Εκείνες που παραμένουν αμιγώς στην εξόρυξη bitcoin διαπραγματεύονται στα 5,9 φορές. Η αγορά πληρώνει διπλάσιο τίμημα για την έκθεση στην AI.
Το ερώτημα που παραμένει ανοιχτό είναι αν αυτή η στροφή είναι προσωρινή αντίδραση σε δύσκολες συνθήκες ή μόνιμη αναδιάρθρωση ενός κλάδου. Η απάντηση εξαρτάται σχεδόν αποκλειστικά από την τιμή του bitcoin. Αν ανακάμψει στα 100.000 δολάρια, η εξόρυξη ξαναγίνεται κερδοφόρα και η στροφή προς την AI επιβραδύνεται. Αν παραμείνει κάτω από τα 80.000, ο κλάδος της εξόρυξης όπως τον ξέραμε συνεχίζει να μετασχηματί
