Παρά την κατακόρυφη πτώση του bitcoin κατά 50% από τον Οκτώβριο του 2025, τα δεδομένα των ETF δείχνουν ότι οι θεσμικοί επενδυτές κρατούν τις θέσεις τους. Ο Matt Hougan, επικεφαλής επενδύσεων της Bitwise, βλέπει σε αυτό ένδειξη ωριμότητας της αγοράς — και επιμένει στην πρόβλεψή του για bitcoin στο $1 εκατομμύριο.
Όταν το bitcoin αρχίζει να πέφτει, η συνηθισμένη ανησυχία είναι ότι οι μεγάλοι παίκτες θα τρέξουν πρώτοι προς την έξοδο. Τα τελευταία στοιχεία από την αγορά ETF δείχνουν ότι αυτή τη φορά δεν έγινε έτσι.
Από τον Ιανουάριο του 2024 έως τον Οκτώβριο του 2025, τα spot bitcoin ETFs στις ΗΠΑ συγκέντρωσαν καθαρές εισροές περίπου 60 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Από τότε, η τιμή του bitcoin έχει υποχωρήσει κατά 50%, αλλά οι εκροές από αυτά τα προϊόντα δεν ξεπέρασαν τα 10 δισεκατομμύρια δολάρια. Με άλλα λόγια, η συντριπτική πλειονότητα των θεσμικών κεφαλαίων παρέμεινε στη θέση της, παρά τη βαριά bear market.
«Παρά μια εξαντλητική πτώση, οι επαγγελματίες επενδυτές αποδείχθηκαν “diamond hands” στο bitcoin», λέει ο Matt Hougan, Chief Investment Officer της Bitwise, εταιρείας διαχείρισης ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων με πάνω από 15 δισεκατομμύρια δολάρια υπό διαχείριση. Η Bitwise διαθέτει το δικό της spot bitcoin ETF, το BITB, με περίπου 3 δισεκατομμύρια δολάρια σε assets — μακριά βέβαια από το iShares Bitcoin Trust της BlackRock, που ξεπερνά τα 55 δισεκατομμύρια.
Η εξήγηση του Hougan δεν είναι απλώς ότι οι θεσμικοί επενδυτές έχουν μεγαλύτερη ανοχή στη μεταβλητότητα. Είναι κάτι πιο ουσιαστικό: όποιος αποφασίζει σήμερα να τοποθετηθεί σε bitcoin παίρνει ένα επαγγελματικό ρίσκο. Το bitcoin παραμένει μια μη συναινετική επένδυση — δεν είναι ακόμα το «ασφαλές» στοίχημα που κάνουν όλοι. Αυτό σημαίνει ότι όσοι το επιλέγουν έχουν ήδη περάσει από αυστηρή εσωτερική αξιολόγηση. «Δεν είναι 51% πεπεισμένοι ότι το bitcoin είναι καλή ιδέα — είναι 80% ή 90% πεπεισμένοι», λέει ο Hougan. «Διαφορετικά δεν θα αναλάμβαναν αυτό το ρίσκο».
Αυτή η υψηλή πεποίθηση, σύμφωνα με τον ίδιο, κάνει τα θεσμικά κεφάλαια ιδιαίτερα «κολλώδη» — δύσκολα να φύγουν ακόμα και σε περιόδους έντονης αστάθειας. Και αυτό, για τον Hougan, είναι μέρος μιας ευρύτερης διαδικασίας ωρίμανσης της αγοράς που ενισχύει την πρόβλεψή του για bitcoin στο $1 εκατομμύριο — μια πρόβλεψη που επαναλαμβάνει χωρίς δισταγμό. «Το πιο τρελό με την πρόβλεψή μου για $1 εκατομμύριο είναι ότι δεν είναι καθόλου τρελή», λέει. «Το μόνο που χρειάζεται είναι η παγκόσμια αγορά αποθήκευσης αξίας να συνεχίσει να μεγαλώνει όπως τα τελευταία 20 χρόνια, και το bitcoin να γίνει ένα μικρό αλλά ουσιαστικό κομμάτι της».
Αν η συμπεριφορά των θεσμικών επενδυτών κατά τη διάρκεια αυτής της bear market αποτελεί ένδειξη, τότε το bitcoin μπορεί να έχει ήδη περάσει ένα κρίσιμο τεστ αξιοπιστίας. Το ερώτημα δεν είναι πλέον αν οι μεγάλοι παίκτες θα μπουν στην αγορά — αλλά αν θα παραμείνουν εκεί αρκετά για να αλλάξουν τη φύση της.
