Οι δύο μεγαλύτερες οικονομίες της ευρωζώνης προτείνουν να αποκλείονται από την ΕΕ οι εκδότες stablecoins από τρίτες χώρες που δεν πληρούν ευρωπαϊκά ρυθμιστικά πρότυπα. Η πρόταση, που κατατέθηκε στις 27 Μαρτίου, θα έδινε στην Ευρωπαϊκή Αρχή Τραπεζών εξουσία να απαγορεύει ολοσχερώς ένα stablecoin αν αυτό αποτύχει να προστατεύσει τους Ευρωπαίους κατόχους του.
Γερμανία και Ιταλία κατέθεσαν κοινό κείμενο θέσεων στις 27 Μαρτίου, λίγο πριν από συνεδρίαση ομάδας εργασίας για το λεγόμενο Market Integration and Supervision Package (MISP) της ΕΕ. Το έγγραφο, που είδε το Euronews, ζητά ένα αυστηρό πλαίσιο για τα stablecoins που εκδίδονται ταυτόχρονα σε πολλές χώρες — και θέτει ρητά το ζήτημα ως θέμα «σταθερότητας και κυριαρχίας» της ΕΕ. Η γλώσσα δεν είναι τυχαία: πρόκειται εξίσου για γεωπολιτική κίνηση όσο και για χρηματοοικονομική ρύθμιση.
Τα stablecoins είναι κρυπτονομίσματα σχεδιασμένα να διατηρούν σταθερή αξία — συνήθως συνδεδεμένα με το δολάριο ή το ευρώ — και υποστηρίζονται από πραγματικά αποθεματικά ώστε οι κάτοχοί τους να μπορούν να τα εξαργυρώσουν ανά πάσα στιγμή. Το πρόβλημα με τα λεγόμενα «multi-issuer» σχήματα είναι ότι τα αποθεματικά τους είναι κατανεμημένα σε διαφορετικές χώρες. Αν οι Ευρωπαίοι κάτοχοι αποφασίσουν να εξαργυρώσουν μαζικά, το ευρωπαϊκό τμήμα των αποθεματικών μπορεί να μην επαρκεί — και τα χρήματα που υπάρχουν στις αμερικανικές τράπεζες ενδέχεται να μην μπορούν να μεταφερθούν άμεσα λόγω αμερικανικής νομοθεσίας.
Η πρόταση απαντά σε αυτό το κενό με δύο τρόπους. Πρώτον, κάθε εκδότης stablecoin από τρίτη χώρα θα πρέπει να έχει λάβει επίσημη απόφαση «ισοδυναμίας» από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή — δηλαδή η χώρα καταγωγής του να έχει αντίστοιχο ρυθμιστικό πλαίσιο με την ΕΕ. Χωρίς αυτή την έγκριση, δεν υπάρχει πρόσβαση στην ευρωπαϊκή αγορά. Δεδομένου ότι οι ΗΠΑ δεν διαθέτουν προς το παρόν συγκρίσιμο πλαίσιο, η πρόταση θα μπορούσε στην πράξη να αποκλείσει τα μεγάλα δολαριακά stablecoins από την ΕΕ εξ ολοκλήρου.
Δεύτερον, η Ευρωπαϊκή Αρχή Τραπεζών (EBA) θα αποκτούσε εξουσία να απαγορεύει ένα stablecoin αν ο μηχανισμός μεταφοράς αποθεματικών αποτύχει, αν ο εκδότης παραβιάσει σοβαρά τους κανόνες της χώρας του ή αν υπάρχουν ενδείξεις ότι ενεργεί εις βάρος των Ευρωπαίων κατόχων. Πρόκειται ουσιαστικά για ένα «κουμπί απενεργοποίησης» — μια εξουσία που δεν υπάρχει στο ισχύον ρυθμιστικό πλαίσιο MiCAR, το οποίο τέθηκε σε ισχύ το 2024.
Η επείγουσα φύση της πρότασης δεν είναι τυχαία. Το Ευρωπαϊκό Συμβούλιο Συστημικού Κινδύνου (ESRB) έχει ήδη επισημάνει τα multi-issuer stablecoins ως δομικά ευάλωτα και ζήτησε από τις αρχές να λάβουν μέτρα έως το τέλος του 2026. Γερμανία και Ιταλία επιχειρηματολογούν ότι αυτές οι συστάσεις πρέπει να ενσωματωθούν στις τρέχουσες διαπραγματεύσεις για το MISP πριν κλείσει το παράθυρο. «Ο χρόνος είναι κρίσιμος και πρέπει να δράσουμε σύντομα», αναφέρει το έγγραφο.
Το κείμενο δεν αντιπροσωπεύει επίσημη θέση της ΕΕ, αλλά τα λεγόμενα non-papers — ιδίως όταν υπογράφονται από τις δύο μεγαλύτερες οικονομίες της ευρωζώνης — έχουν ιστορικά σημαντική επιρροή στη διαμόρφωση νομοθετικών αποτελεσμάτων. Το ερώτημα που μένει ανοιχτό είναι αν η υπόλοιπη Ευρώπη θα ακολουθήσει — και αν ναι, πόσο γρήγορα θα αλλάξει το τοπίο για τα παγκόσμια κρυπτονομίσματα.
